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第437章金融大佬？我吓的就是大佬！
「跟我的操作？多少人能跟？自由度多高？」
方星河一开口就问到了关键处，并且给这场小会定下了「可以合作」的基调。
现场17位与会者，表情各异。
央妈笑而不语，稳如泰山。
外汇管理局一哥低头喝茶，避开话茬。
国院丶金办丶商务丶财政丶智库丶社保基金会等部门领导保持着相当高的专注度，写写画画，暗中观察。
中工建交四大行，国开中保中信，统统没什么牌面，安静等待。
小老弟中投主动回答问题。
「是这样的，方总，想要进行灵活的公开市场操作，只有我们这几家具备对外投资资质的机构有足够权限和动力————」
小老弟用了大约30分钟，让方星河搞清楚了这场危机里，各机构的基本立场。
政府机构是非市场主体，只能监督审核，没有直接操作权限。
央妈和外管一体，能操作，但非常受限。
剩下的保险银行有权限有自由，但是实力一般，是本次小会最希望拿到结果的人。
最后一家中投很特殊。
按照方星河的理解，它是专门为本轮金融危机设立的主权财富基金，现在甚至没有正式挂牌，要到9月份才开门。
第一任董事长坐在会议室末尾，身份铭牌上面写着别的职务。
因此，中投最热情，有强烈的动力跟随方星河进行操作。
方哥很感兴趣，确认：「你们有多少资本？如果没有我，原本打算搞什么？」
投董还挺谦虚的：「我们的注册资本只有2000亿美元，原本已经确定的计划有：参与黑石IPO，入股摩根史坦利，买入美国货币市场基金，持有相当数量的两房债————」
方星河忍不住皱眉：「次级贷那玩意儿非买不可吗？」
现场有些沉寂。
今天的与会者并非都是金融专业人士，外行挺多的，但是次级贷的风险，大家早已认识到位。
不多时，领导第一次开口：「这是政治，不是金融。」
他的声音有些沉闷，乍一听好像没有什么感情，细品品，又仿佛蕴含着凝固到极致的浓烈感情。
智库专家推了推眼镜，接口道：「接盘一定数量的次贷是在场所有金融机构的政治任务，我们知道自己在干什么，小方，你的任何判断都必须摒弃掉这部分负重。」
负重，很精准，很残酷。
方星河叹了口气，随手砸下去10亿星光值，把《政治经济学》前后左右的所有学科都拉到了89点。
金融学自然也早早在89行列。
拥有了足够宽广的交叉学科知识，再结合公开市场信息，他终于理解了此刻国家的无奈。
用普通人都能听懂的大白话来解释，大概意思如下——
当前的美国是中国第一大出口市场，同时，中国也是美国科技专利的第一大应用国。
基于经济原因，美国不能倒。
此刻的美国市场一旦彻底崩塌，中国的外需也会立即崩塌，最终将导致比前世更惨烈的大萧条。
前世的0809年，国内日子相当不好过，90后应该都记得数千万打工人大返乡的惨烈。
90后之所以出现那么一大批非主流，跟这几年的经济环境高度相关。
后疫情时代的精神小伙精神小妹，同样是经济余波之罪。
基于政治原因，美国还是不能倒。
中美蜜月期存在的核心，是中国交保护费，换取美国在政治上对中国松绑。
如果美国崩了，中国周边的环境将立即恶化。
我们没有准备好。
因此当大鹅提出「联合抛售两房债」逼美国救市的提议时，中国坚定拒绝。
在这样的时间点联鹅对抗欧美日，不符合国家利益。
大鹅掇这事儿，本身也没按好心。
总之，美国对中国提出讹诈，中国认了，这就是基础。
听明白这些，方星河心里非常不舒服。
但是理智告诉他，这是中国发展的必经之路。
我们现在就是一家巨大的代工厂，需要很多的时间，也需要很安稳的环境，去慢慢追赶。
所以美债要增持，次级贷债券也不能抛。
外管局领导语气沉稳：「稳汇率丶稳市场丶稳合作是我们的核心筹码，现在我们没有对美方做出承诺，是想要在最恰当的时间换取最好的条件。」
央妈领导接口：「但我们终归会作出承诺，不抛售美债丶不抛售两房债，保证汇率稳定。」
方星河眉梢一动，意识到这句话里暗藏的文章。
「我完全理解，感谢领导们对我的厚爱。」
这些本应该是高度保密的重要信息，全国也没有几个人配在此时得知。
可他们直接开来告诉方星河，如此看重，正意味着高层看到了他的热血公心和努力。
文宣广电外交那些部门的反感轻蔑，此时再看，又算得了什么？
他提起精神，笑道：「好，现在我们确定，外汇储备和主权基金已经提前产生了一部分亏损，现在最重要的任务就是通过市场操作来对冲掉这部分亏损。
那么，谁能告诉我，这部分亏损的总规模到底会有多大？」
答案从不同人口中汇总。
「贸易顺差+资本流入，中国的外汇储备，预计将在09年初突破2万亿。
「外储中有大约38%的美债，目前总额4650亿美元，预计两年后翻倍，增加到9000亿美元。」
「两房债规模可能到三四千亿。」
「次级债难以计算。」
「其实没有必要将这部分投入理解为亏损，对于整个国家而言，哪怕是算经济帐，这也不叫亏。」
最后一句话，太有高度了。
中国外储持有美债和两房债确实不能视为亏损，这些暂时的亏亏赚赚，最终都会通过对汇率的强悍稳定度拿回来。
这里面的道理一句话两句话解释不清楚，反正方星河明白，不砸美债盘子，最大受益方反而是中国。
但是，政府下面那些市场化的金融机构，这波亏了就是真亏。
恰好，平安屁颠颠接口：「我们央企比较自由，可以主动投资，方总，现在您能不能公开操作思路了？」
方星河撇了对方一眼，脑子里闪过一点波澜，感觉对方好像在记忆里留下过痕迹。
他记不清，但是，哥有挂。
星光值多得是，他随手开启燃烧灵感，一条条信息飞快从大脑的垃圾海里跳出。
唔，关于这场危机的整体记忆，他原本看到的新闻就不多，能留存下来的就更少。
不过全体巨亏是确定的—在场的有一个算一个，应该都被埋了。
具体是怎么被埋的？
不知道。
反正单看中投准备入股大摩的操作，就知道好不了。
至于平安，好像是「金融出海标杆」，亏出来好多头条，上了好多次新闻？
星光值库库燃烧，回忆起来的信息碎片形成矩阵，指向越来越清晰全亏丶血亏丶
妈亏。
好吧好吧，哥们错了，你们不是坏，你们是真菜啊————
07年国家金融口的高层比预想中差太多了，方星河原本只打算点到为止来着，现在看来，假如不讲清楚，他们好像真敢往大坑里跳。
「好，我简单讲讲，抛玉引砖，您多听少问。」
方星河给了平安一哥笑脸，但这话，听着真欠揍。
几位银行一哥面面相觑，不明白这副皮里阴阳的德性因何而来。
因为气呗！
两三年时间你们亏出去好几千亿，想不起来的时候跟你们有好脸，现在想起来了，没骂人就算我涵养高！
「首先，所有一切的前提，次级债泡沫正在破裂，金融危机愈演愈烈，我将之形容为已发未爆，这一共识，大家认可吗？」
全场齐刷刷点头。
现在是2007年8月末，从2月8日全球首笔大型减值开始到现在，正在步入高潮。
8月6日，美国住房抵押贷款公司（AmericanHomeMortgage）破产。
8月10日，全球央行联合注资。
美股8月单月暴跌超10%，金融股领跌。
A股冲上5000点，外储加速增持美债。
划掉前面半句，大A管不了，多余提。
总之，民间可能尚未醒悟，各国高层早已准备好应对危机，区别只在于策略好不好，准备得够不够。
而星网已经满仓美债。
「接下来是我在这一阶段满仓美债的逻辑因为信贷市场利差飙升丶流动性枯竭，银行间拆借冻结，导致美元走弱，黄金和美债避险情绪暴涨。
这是相当安全的短期套利机会，大家认可吗？」
全场再次齐刷刷点头。
这种基础常识，谁要是听不懂，就不配坐在这里。
「好，再接下来是套利方式和套利空间。
两种常规模式：回购市场，国债期货。
回购市场的原理是，利用手里的美债做抵押，向银行券商借钱，再买更多美债，循环质押。
美债常规折价率只有1%到3%，即，100美元可以质押出99美元。
在当前时间点上，我将杠杆加到50倍左右，很轻松。
国债期货的原理是，付少量保证金（5%—15%），控制大额美债头寸。
标准化合约，流动性极好，只是杠杆略低。
以星网的50倍杠杆计算，这里面的获利空间有多大？
投资10亿美金，50倍杠杆变成500亿债券。
10年期美债票息4.5%，假设持有半年，利息22.5亿美元。
美债收益率下行，对应债券价格上涨（基本原理），预估涨幅将会超过10%，资本利得50亿美金。
50+22.5=72.5。
再去掉大约2.5%的成本，最终收益约为65亿美金，650%。」
话音落尽，现场喘气声骤然粗重。
一个个大领导，眼睛全红了。
他们只知道美债能套利，也知道可以玩得非常极限，却没想过收益是这种程度。
这还是以安全着称的美债吗？！
有人不相信，质疑道：「这个收益模型是如何计算出来的？」
「按照经济危机的持续时间，割开来简单估算即可。
17
方哥言简意赅。
「从泡沫破裂到现在逐步进入高潮，用时8个月。
接下来还有一个全球蔓延与深度恶化期，预计用时6个月。
再之后是系统性崩溃期，也算6个月。
然后是漫长的恢复期，假设与爆发期相仿，那就又是8个月。
换言之，这长危机还要持续20个月，接近两年的时间。
美债收益率每跌10个bp，价格大约上涨1%。
平均每个月跌10个bp，20个月将会跌出200bp，价格上涨20%。
这样计算有些简单粗暴，但是，即便按照最轻程度估算，美债的上涨空间也有整整12%。
我只打算吃掉10%，很过分吗？」
10%的收益一点都不夸张，大A一个涨停板而已。
不过这是超大资金50倍杠杆的10%，最终收益那就很夸张了。
中投小老弟兴奋极了。
「方总，听君一席话，胜读万卷书啊！比股票投资暴利，比股权投资稳健，比期货衍生品安全，没说的，我跟了！」
其实他想梭了，问题是，2000亿美金加不上那么高的杠杆。
其余各家金融机构的话事人同样蠢蠢欲动，这种极具确定性的安全套利机会，实在是十年难遇。
前世，他们也是这么干的，于是就全被割了。
「安全？！」
方星河往椅背上一靠，缓缓环顾全场，嘴角带着一丝冷笑。
「谁给你们制造的幻觉？」
「啊？」
这帮天真的政客全都懵了，难得的控制不住情绪，抢在一起发言。
「美债还不安全？」
「资产质量最高级别，跟黄金一样！」
「随时都能抛售，甚至在特殊时刻，可以全部出给外储啊？」
对，这些认知都对。
但是中国金融高层太教科书了，从来没有见过真正的割草玩法。
方星河见过。
他玩味地笑着，轻飘飘开口：「资产质量没问题，杠杆也没问题吗？
等到市场恐慌期，流动性枯竭，没有银行愿意借钱，美债1%的折价率忽然跳到25%，100面值只能借出75，所以你们之前所做的每一次循环质押都要补上24%的质押金，你怎么办？
疯狂抛售美债，回笼资金，对吧？
但是整个市场都在砸盘，踩踏发生，只有卖，没有买，你又怎么办？
券商要求提高保证金，又是一笔大钱，补得起吗？
头一天晚上通知的，第二天早上钱没有到位，人家当时就给你强平————砰！炸了。
甚至，提前通知的都是讲究人，华尔街随时都能制造黑天鹅事件，用突发性质的超级大利空，制造全面恐慌，然后以触发风控底线为理由强平仓位。
知道什么叫做集体强平导致的瞬间真空吗？
意思是，哪怕你们反应过来了，想要主动强平，也没有对手盘来承接；想要追缴保证金，但是快不过市场暴跌。
于是，穿仓，爆炸，归零。
这种系统性屠杀，你们拿什么挡？」
话音落尽，现场一片死寂。